Oinarriak eta Helburua

Dibidenduen Erabiltasunaren Teoria (edo Dividend Yield Theory) baloratzeko metodo dotore eta kontraziklikoa da, Dibidenduen Hazkuntzan (Dividend Growth Investing) inbertitzen duten komunitateak bereziki miretsia. Etorkizuneko fluxu konplexuak proiektatzen dituzten modeloetatik ezberdina, teoria honen oinarrian premisa psikologiko eta estatistiko boteretsu bat dago: Batezbestekora Itzultzea (Mean Reversion).

Modelo honen helburu nagusia enpresak balioetsita edo baliogabetuta dagoen zehaztea da, bere uneko dibidendu erabilgarritasuna bere historian zeharreko batezbestekoarekin alderatuz. Oinarrian dagoen logika da, enpresak heldu eta egonkorrentzat ("Blue Chips"), dibidenduen erabilgarritasuna denboran zehar batezbesteko finko baten inguruan kulunkatzeko joera duela. Akzioen prezioak oinarrizko datuetatik aldentzen bada, dibidenduen erabilgarritasunak "lastiko" baten gisa jokatuko du, merkatua akzioa gehiegizko zigortu edo saritu duenean adieraziz.

Modelo honek ez du biharamuneko prezio zehatza aurresatea bilatzen, baizik eta kalitate ikusezineko enpresetan sartzeko puntu optimoak identifikatzea, merkatua enpresak sortzen duen errenta fluxua bere historian zeharreko estandarretara baloratuko duela suposatuz.

Osagaiak eta Kalkulu Mekanika

Teoria honen mekanika prezioaren intuzioaren aurkakoa da: prezioa jaisten denean, dibidenduen erabilgarritasuna igotzen da, eta alderantziz. Beraz, historikoki altua den dibidenduen erabilgarritasun batek prezio baxua (balio-gabetzea) iradokitzen du.

Balorazio Formula

Teoria honen araberako balio justua edo barne-balioa (V) kalkulatzen da akzioak izan beharko lukeen prezio proiektatuz, bere uneko dibidendu erabilgarritasuna bere historiko batezbestekoari berdintzeko.

Non:

• V: Akzioaren Balio Justua (Fair Value) gaur.

• Urteko Dibidendua: Datorren urtean espero den dibidendu totalaren ordainketa (edo azken 12 hilabeteetakoa, hobespenaren arabera).

• Historiko Batezbesteko Erabiltasuna: Azken 5 urteetako Dividend Yield batazbestekoa (inbertitzaile batzuek 10 urte nahiago dituzte ziklo osoak harrapatzeko; guk 100 urte baino gehiago erabiltzen ditugu S&P500-rena kalkulatzeko).

Itzultzearen Logika

Formulak prezioaren eta dibidenduaren arteko erlazioa epe luzera konstantea dela suposatzen du.

• Uneko Erabiltasuna > Historiko Erabiltasuna → Akzioa Merkea da (Balio-gabetua).

• Uneko Erabiltasuna < Historiko Erabiltasuna → Akzioa Garestia da (Balioetsita).

Erabilera Praktikoa eta Erabilera Kasuak

Modelo honen erabilera errenta pasiboak eta segurtasuna bilatzen dituzten inbertitzaileentzat ideal da, eta hiru urratsetan exekutatzen da: joera identifikatu, balioa kalkulatu eta dibidenduaren iraunkortasuna egiaztatu.

Erabilera Kasua: Dibidenduen Aristokrata

Kontuan hartu "Infraestructuras Globales S.A." enpresa, zerbitzu publikoak (Utility) eskaintzen dituen konpainia bat, eten gabeko ordainketa historialarekin.

Datuak:

• Uneko merkatuko prezioa (P): 40.00 €

• Uneko urteko dibidendua (D): 2.00 €

• Uneko Dibidendu Erabiltasuna: 5.00%

• Dibidendu Erabiltasuna Batezbestekoa (5 urte): 4.00%

1. Barne-balioaren Kalkulua (V): Formula aplikatzen dugu jakiteko zein preziotan kotizatu beharko lukeen bere %4 ohikoa lortzeko:

2. Interpretazioa eta Erabakia:

• Balioa (50.00 €) > Prezioa (40.00 €).

• Deskontua (Segurtasun Marjin inplizitua) %20koa da.

Erabakia: Teoriaren arabera, akzioa balio-gabetuta dago. Merkatuak %5eko erabilgarritasuna eskaintzen du historikoki %4 ematen duen aktibo batentzat. Inbertitzaileak erosi beharko luke, prezioa 50.00 €-raino igotzea espero duelako dibidenduen erabilgarritasuna berriz bere batezbestekorantz konprimitzen den heinean.

Metodologia Kritika eta Mugak

Intuitiboa den arren, Dibidenduen Erabiltasunaren Teoriak arrisku esanguratsuak dakartza analisi kualitatiborik gabe itsuarki aplikatzen bada.

Balio Tranpa (Value Trap)

Hau da muga arriskutsuena. Dibidenduen erabilgarritasun bat "historikoki altua" izan daiteke, ez akzioa afera bat delako, baizik eta enpresak beherakada estrukturala duelako eta merkatuan dibidenduaren murrizketa aurreikusten duelako. Dibidendua mozten bada, teoriaren oinarria berehala desagertzen da eta akzioaren prezioa eroriko da, inbertitzailea tranpan utziz.

Konparaketa Dibidendu Deskontu Modeloarekin (Gordon)

Gordon Modeloa etorkizuna matematikoki baloratzen saiatzen den bitartean, DYT-ak merkataren akzioarekiko portaeraren historiko koherentzia baloratzen du.

Ohiko Galderak eta Inbertitzailearentzat Egokitzapenak

Zein denbora-tarte erabili behar dut batezbestekoarentzat?

Industriako estandarra 5 urte dira. Tarte laburragoa (1-3 urte) oso zaratsu eta bolatila da. Tarte luzeagoa (10+ urte) enpresak negozio eredu desberdina zuen garaietako datuak eduki ditzake, edo interes tasa globalak erradikalki desberdinak ziren garaietakoak.

Funtzionatzen al du dibidendurik ordaintzen ez duten enpresekin?

Ez. Matematikoki ezinezkoa da (zeroren zatiketa) eta kontzeptualki ez da aplikagarria, teoria errenta fluxuaren balorazioan oinarritzen baita.

Dibidenduen erabilgarritasuna historian altuenetan badago, galdera egin: "Badaki merkatuak enpresaren osasunari buruz nik ez dakidana?".

Amaierako Epaia: Noiz Erabili?

Dibidenduen Erabiltasunaren Teoria brújula bikaina da merkatuko aldaketa handietan nabigatzeko, eguneroko albisteen zarata baztertzen duen balorazio seinale bat eskainiz.

Dibidenduen Erabiltasunaren Teoria erabili behar duzu honako kasuetan:

• Errentan zentratutako inbertitzailea bazara (Dividend Growth Investor).

• "Blue Chip" enpresak, Dibidenduen Aristokratak edo Dibidenduen Erregeak hamarkadetako egonkortasuna dutenak aztertzen badituzu.

• Metodologia sinple bat bilatzen baduzu erosteko edo mantentzeko une hobea den jakiteko.

Itxuraz, merkatuak ohitura duela eta kalitateak beti bere batezbesteko preziora itzultzen dela sinesten dutenentzako tresna azkenekoa da. Ez da erabilgarria hurrengo teknologiko handiarentzat, baina ezinbestekoa da zure erretiro karteraren sendotasuna baloratzeko.